Родился в 1918 году в селе Озерки (ныне Каменский район Пензенской области). Жил в городе Воронеже. Окончил 7 классов. С 1940 года в рядах Красной Армии, в том же году окончил Ульяновскую военную авиационную школу пилотов.

С 16 января 1942 года сержант П. П. Ратников на фронтах Великой Отечественной войны в составе неустановленного авиационного полка. С 15 мая 1942 года воевал в составе 31-го истребительного авиационного полка (206-я истребительная авиационная дивизия, Юго-Западный фронт), летал на ЛаГГ-3. С июля 1942 года служил в 512-м ИАП (в январе 1943 года преобразован в 53-й Гвардейский ИАП), командовал звеном, летал на Як-1.

К июню 1943 года командир эскадрильи 53-го Гвардейского истребительного авиационного полка (1-я Гвардейская истребительная авиационная дивизия, 16-я Воздушная армия, Центральный фронт) Гвардии лейтенант П. П. Ратников совершил 220 боевых вылетов, провёл 85 воздушных боёв, в которых сбил лично 11 и в составе группы 5 самолётов противника. За эти подвиги был представлен к званию Героя Советского Союза.

24 июля 1943 года вблизи посёлка Ломовец Орловской области Гвардии старший лейтенант П. П. Ратников таранил вражеский корректировщик ФВ-189 и при этом погиб. Всего выполнил около 250 боевых вылетов, провёл более 90 воздушных боёв, в которых сбил лично 17 и в группе 7 самолётов противника. Указом Президиума Верховного Совета СССР от 24 августа 1943 года удостоен звания Героя Советского Союза.

Награждён орденами: Ленина (24.08.1943), Красного Знамени (11.08.1942, 23.10.1942), Отечественной войны 2-й степени (25.01.1943, 23.12.1985); медалью "За оборону Сталинграда".