Родился 4 января 1915 года в городе Херсоне (Херсонский район Николаевской области Украины). С 21 января 1935 года в рядах Красной Армии, призван Херсонским РВК. Окончил Чугуевскую военную авиационную школу лётчиков. В 1943 году проходил переучивание на новую технику во 2-м ЗИАП ВВС Московского военного округа.

С 26 июня 1943 года лейтенант И. Ф. Каракаценко в действующей армии. Воевать начал в составе 437-го ИАП (24 августа 1943 года преобразован в 113-й Гвардейский ИАП), летал на Ла-5. 25 августа 1943 года был тяжело ранен в воздушном бою, произвёл вынужденную посадку у линии фронта и отправлен в госпиталь. После лечения вернулся в часть и продолжил боевую работу.

В мае 1944 года командир эскадрильи 113-го Гвардейского ИАП Гвардии старший лейтенант И. Ф. Каракаценко не вернулся из боевого вылета. Был в плену, освобождён в начале 1945 года. С февраля 1945 года воевал в 3-м Гвардейском ИАП (15-я Гвардейская ИАД), продолжая летать на Ла-5. Сражался на Воронежском, 1-м Украинском и 4-м Украинском фронтах.

К 9 мая 1945 года заместитель командира эскадрильи 3-го Гвардейского истребительного авиационного полка (15-я Гвардейская истребительная авиационная дивизия, 10-й истребительный авиационный корпус, 8-я Воздушная армия, 4-й Украинский фронт) Гвардии старший лейтенант И. Ф. Каракаценко совершил около 50 боевых вылетов, провёл около 20 воздушных боёв и сбил лично 10 самолётов противника.

После окончания войны продолжал служить в ВВС. С 9 января 1948 года Гвардии капитан И. Ф. Каракаценко - в запасе. Умер в 1995 году.

Награждён орденами: Красного Знамени (27.08.1943, 28.03.1944), медалями.